当然，这不是最严重的，最严重是美元的购买力下降带来的美元贬值。1934年颁布的黄金法案将美元价格从20.67美元兑一盎司黄金减少到35美元兑一盎司黄金，结果就是美元币值贬低40%。本来因为经济危机1934年的物价就比1929年低70%。美元贬值40%仅仅相当于美元被故意压低了10%的汇率，此举不但能刺激美国商品出口，还能吸引大比国际游资前往美国投资抄底，将手中持有的黄金、英镑或其他资产换成美元资产。
可如果每年通货膨胀率达10%。那么物价飞涨下当初美元贬值所带来的出口效应将逐步减少，出口额大幅下降；同时，当初因美元贬值持有美元资产的国际游资和一些手中持有巨额美元储备的国家，眼见美元以每年10%的速度贬值，将会疯狂抛售手中积攒的美元。其结果有二：其一是美国宣布外汇管制。禁止国外美元回流且禁止美元汇兑防止抛售，此种行为等于国家信用破产，其在国外三百多亿美元的投资及欧战债务将全部泡汤；同时对外贸易无法正常进行，除非以物易物或使用黄金交易。另一个结果则是坐等国外巨额美元回流国内、黄金外汇流出国外，此举将彻底引发恶性通货膨胀。
简而言之，美国经济是一个开放性经济体，美元是仅次于英镑的国际性货币，而它又不能像后世那样强制性要求国际贸易以美元结算，并让每个国家央行持有巨额美元外汇及美国国债，以使美联储可通过印钞向全世界征收铸币税。因此。继续凯恩斯赤字财政的后果将是灾难性的，它将彻底毁灭美国经济。
但如果不实行凯恩斯赤字财政，失业人口将再次超过一千万，总失业率突破20%。如
第三十七章 调停(2/11)